Joint with Pedro Brinca and Francesca Loria. Access here.  Replication files are here. Download the BCAppIt! here.

Brinca, P., Costa Filho, J., Loria, F. (2023). Business cycle accounting: What have we learned so far?. Journal of Economic Surveys, doi.org/10.1111/joes.12581 

Abstract

What drives recessions and expansions? Since it was introduced in 2007, there have been hundreds of business cycle accounting (BCA) exercises, a procedure aimed at identifying classes of models that hold quantitative promise to explain economic fluctuations. This paper contributes with a software—a graphical user interface that allows practitioners to perform BCA exercises with minimal effort—and exemplifies the procedure by studying the U.S. recessions in 1973 and 1990 and reflecting upon the critiques BCA has been subject to. We look into the many equivalence theorems that the literature has produced and that allow BCA practitioners to identify the theories that are quantitatively relevant for the economic period under study. The methodological extensions that have been brought forth since BCA's original inception are addressed as well as conclusions regarding the relative contribution of each wedge: GDP and investment are usually driven by an efficiency wedge, hours worked are closely related to the labor wedge and, in an open economy extension, the investment wedge helps to explain country risk spreads on international bonds. Finally, larger changes in interest rates and currency crises are usually associated with the investment and/or the labor wedge.

Joint with Pedro Brinca. Access here. Online appendix.  Replication files are here.

Brinca, P., & Costa Filho, J. (2023). Accounting for Mexican business cycles. Macroeconomic Dynamics, 1-23. doi:10.1017/S1365100523000159 

Abstract

The Mexican economy experienced two large crises: in 1995 and in 2008. The dynamics and origins of the episodes are very different; nevertheless, is there a common underlying mechanism? First, by applying the Business Cycle Accounting method, we find that the efficiency wedge is the main driver of output during both episodes. We present an equivalence between the neoclassical growth model with distortions and a small open economy with imported intermediate goods inputs, in which relative price changes manifest themselves as changes on the efficiency wedge. This result proposes a solution for the theoretical puzzle regarding the relationship between terms of trade shocks and productivity. Finally, the model is able to reproduce both the intensities and velocities of the crises in Mexico.

Joint with António Neto. Access here. Replication files are soon to be disseminated.

Costa-Filho, J. R., & Neto, A. (2023). Is democracy affecting the economic policy responses to COVID-19? A cross-country analysis. Economic Analysis Letters, 3(1), 1–7. https://doi.org/10.58567/eal03010001

Abstract

How does democracy relate to the initial economic policy responses to Covid-19? Using a cross country analysis, we find that countries with a higher degree of democracy have stronger economic policy responses than their peers. However, when we separate monetary and financial policies from fiscal policy, democracy is not associated with the latter when we control for the income level of a country. Finally, for countries with lower levels of labor participation, high levels of income inequality are associated with weaker policy responses.

Joint with João A. Ribeiro. Access here.  Working Paper version.

Ribeiro, J. A. & J. Costa-Filho. 2022. The Role of the Abandonment Option in Strategic Capital Allocation: A Review of Selected Literature. European Review of Business Economics I(2): 29-58; DOI: doi.org/10.26619/ERBE-2021.I.2.3

Abstract

We review the most relevant contributions to the abandonment option since the late 1960s. We begin by approaching the contributions to the literature before the emergence of the real options approach to capital investment decisions, and thereafter, under a consistent real options approach, highlighting the interactions between the option to abandon and other types of options. We then identify the methodologies adopted, and the business sectors/ types of investment projects where the abandonment option is more frequently studied. We also debate the strategic role of the abandonment solution in corporate divestitures and under a game-theoretical approach. Finally, we present some concluding remarks and identify how certain gaps found in the literature may constitute opportunities for future research.

Joint with Thais Palanca. Access here. Replication files are here.

PALANCA, T.; COSTA FILHO, J. R. Frankfurt Becomes the New City: Impactos Macro-Financeiros do Brexit na Alemanha. Revista Economia Ensaios, Uberlândia, Minas Gerais, Brasil, v. 36, n. 2, 2021. DOI: 10.14393/REE-v36n2a2021-50135

Resumo

Este trabalho analisa o impacto macrofinanceiro da saída do Reino Unido da União Europeia (Brexit) sobre o crescimento econômico alemão. O possível redesenho do mercado financeiro europeu, em decorrência da evasão de capital financeiro ocasionada pelo Brexit, em certa medida, pode ocasionar o deslocamento do atual centro financeiro europeu – City London- para Frankfurt, Alemanha. O potencial para a cidade alemã se tornar a nova capital financeira da região poderia proporcionar à Alemanha uma nova fonte de crescimento econômico, impulsionado pela complementariedade do mercado de capitais alemão e os bancos, responsáveis pelo financiamento e vetores do investimento nas empresas do país.

Joint with Vitor Oliveira. Access here.

Oliveira, V., & Costa Filho, J. R. M. G. Qual o Tamanho Ótimo para uma Coalizão de Governo no Brasil?. Revista Política Hoje, 28(2), 145-163.

Resumo

O presente trabalho propõe um estudo formal dos incentivos endógenos ao processo legislativo para a determinação de parâmetros da Coalizão de Governo no Brasil, em especial, da tramitação e do processo de alteração de medidas provisórias. Baseado no modelo downs-hotteling-black e na abordagem de Figueiro e Limongi para a capacidade da Presidência da República de induzir a cooperação por meio de suas ferramentas legislativas, o estudo procura formalizar a escolha do tamanho da coalizão de governo por parte do formateur (Presidência), antecipando as escolhas individuais de cada partido representado no parlamento. Diferentemente do que aponta parte da literatura em Ciência Política, voltada para a formação de coalizões mínimas vencedoras, os resultados sugerem que a Presidência possui incentivos para criar uma coalizão tanto maior quanto for a necessidade de enfraquecer individualmente partidos, bem como maior for a necessidade de lidar com partidos nos extremos da distribuição ideológica.

Access here.

Costa-Filho, J. (2019). The 2008 Crisis: An International Finance (Over)view. Journal of Quantitative Methods, 3(2), 90-109. doi.org/10.29145/2019/jqm/030201

Abstract

The aim of this paper is to present an international finance view of the 2008 crisis. By relying on four traditional international finance classes of models (the intertemporal current account approach, two exchange rate risk premium models and open-economy economic policy models), we addresed, theoretically, the importance of macro-finance aspects of the episode such as portfolio reallocation and its aggregate effects, using data for supporting the claims. Moreover, by telling the story of the crisis, divided in three periods (Great Moderation, Great Recession and Euro Crisis) we provided an overview of the deployments as well as an understanding of the development from a slightly point of view.

Joint with Vitor Oliveira. CADERNOS ADENAUER (SÃO PAULO), v. 19, p. 125-137; 2019. ISSN/ISBN: 15190951. Access here.  

Resumo

O presente artigo visa discutir as expectativas geradas pelo arranjo de groupos de interesse que deu base à candidatura vitoriosa de Jair Bolsonaro à presidência em 2018, considerando, principalmente, as potenciais contradições entre a agenda econômica liberal e os elementos conservadores, bem como as dificuldades para implementação dessa agenda - em especial das reformas que possibilitam o aumento da produtividade - tendo em vista as opções estratégicas para composição do Governo em desacordo aos incentivos institucionais colocados pelo presidencialismo de coalizão. 

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In: Carla Trabazo; Felipe Toledo; João Cavalcante; Pedro Henrique Bernardes; Rodrigo Reis. (Org.). Cadernos de Diplomacia Pública: Melhores Artigos de 2018. 2ed.São Paulo: Instituto Global Attitude, 2019, v. , p. 169-175.

Resumo

Este ensaio tem por objetivo idenditifcar um possível canal de crescimento econômico para os países da América do Sul. Dado o desenho das finanças locais, os países poderiam se beneciar da relação  ainda que não-linear  entre o desenvolvivmento do merado nanceiro e do crescimento econômico para redesenhar os mercados nanceiros da região de uma maneira a torná-los mair complementares, aproveitando assim os benefícios já conhecidos tanto de estruturas baseadas em bancos, quanto daquelas com foco nos mercados.

Access here.

COSTA FILHO, J. R. M. G. A crise financeira e a política econômica: poderia ter sido diferente?. Revista Economia Ensaios, Uberlândia, Minas Gerais, Brasil, v. 30, n. 1, 2016. DOI: 10.14393/REE-v30n1a2015-3

Resumo

Este artigo tem por objetivo analisar se a capacidade de resposta de política econômica foi fator relevante para minimizar a severidade da crise financeira de 2008, no primeiro ano do episódio. A hipótese é que países com mais espaço para políticas expansionistas registraram uma crise menos severa, tudo mais constante. Os resultados das regressões cross-country corroboram com a hipótese em relação à política monetária. No que diz respeito à política fiscal, possivelmente, mesmo países com bons resultados fiscais podem ter limitações a estímulos keynesianos em função da tolerância ao seu nível de endividamento. Entretanto, a interação entre o resultado do governo central e a dívida bruta está em linha com a hipótese da pesquisa, uma vez que uma melhor gestão tanto do fluxo fiscal, quanto do estoque da dívida no ano anterior ao evento mostrou-se relevante. A adição da variável de investment grade às especificações ressaltou uma crise mais severa nas economias desenvolvidas.

Carta de Economia e Negócios - UCB, v. 2, n. 1, 2015. Access here.

Resumo

Crises financeiras são recorrentes e há, inclusive, evidências de que a sua frequência tenha aumentado. Todavia, eventos como a crise financeira de 2008 são raros. Este artigo analisa a distribuição de crises financeiras e testa a sua aderência à distribuição de Poisson e Binomial Negativa. As evidências favorecem a segunda. As conclusões do artigo apontam para a crise de 2008 sendo muito surpreendente, 

Joint with Frederico Turolla. Tecnologia de Crédito (Serasa-Experian), v. 1, p. 20-26, 2014,  Issue 86; ISSN/ISBN: 2177-6032. Access here.

Resumo

A identificação dos fatores conjunturais e estruturais que afetam uma economia constitui procedimento de alta relevância para a compreensão do desempenho econômico e a avaliação mais acurada das condições de mercados altamente sensíveis a esse desempenho, como o mercado de crédito. A simples observação de uma série macroeconômica, como a do PIB real, não permite a avaliação correta do desempenho de uma economia. É neste sentido que aparece o conceito de Ciclos de Negócio.

Tecnologia de Crédito (Serasa-Experian), v. 1, p. 38-44, 2014, Issue 88; ISSN/ISBN: 2177-6032.   Access here.

Resumo

É comum encontrar nos livros-texto de macroeconomia ou economia monetária o conceito de “multiplicador monetário”. Em síntese, após um novo depósito, um banco ou o sistema bancário como um todo, poderia multiplicar a quantidade de moeda na economia. Com base nisso, a gestão de política econômica que outrora ocorria – fundamentalmente – através da administração de um agregado monetário, visava estimular ou desestimular a atividade através do controle da oferta de moeda. Com o passar do tempo, as melhores práticas de política monetária passaram a sugerir não a gestão de um agregado monetário, mas sim o controle da taxa de juros de curto prazo. Mesmo com a mudança, o conceito de multiplicador monetário continua sendo reproduzido e utilizado. Contudo, fica a pergunta: será que o papel dos bancos é apenas de intermediador passivo, como essa teoria sugere?

Joint with Frederico Turolla. Tecnologia de Crédito (Serasa- xperian), v. 83, p. 29-42, 2013 , ISSN/ISBN: 2177-6032.  Access here.

Abstract

We review the most relevant contributions to the abandonment option since the late 1960s. We begin by approaching the contributions to the literature before the emergence of the real options approach to capital investment decisions, and thereafter, under a consistent real options approach, highlighting the interactions between the option to abandon and other types of options. We then identify the methodologies adopted, and the business sectors/ types of investment projects where the abandonment option is more frequently studied. We also debate the strategic role of the abandonment solution in corporate divestitures and under a game-theoretical approach. Finally, we present some concluding remarks and identify how certain gaps found in the literature may constitute opportunities for future research.

Joint with Frederico Turolla. International Economics Letters, v. 2, p. 5-10, 2013 , Issue 3; ISSN/ISBN: 1805-7306. Access here.

Resumo

Emerging market economies have witnessed a surge in capital inflows as a result of monetary expansion in developed countries in the aftermath of the 2008 crisis. In this paper, we have modeled the Brazilian decision to tax foreign capital inflows, which were deemed to hurt country’s firm’s competitiveness as they made the Real currency stronger. We have presented a game between three players in which each agent maximizes its utility function in a sequential framework. The main result is that with everything else held constant the Brazilian government’s decision to tax foreign capital leads to an increase in domestic interest rates. Cost of capital should raise as a consequence of the strategic behavior of involved actors, namely the government, domestic banks and foreign investors. A cautious approach on those measures is then warranted.

Joint with Frederico Turolla and Mario Margarido. Tecnologia de Crédito (Serasa-Experian), v. 13, p. 8-23, 2010 ;  ISSN/ISBN: 2177-6032. Access here.  

Resumo

Após um proeminente período de expansão mundial no que tange ao avanço do produto e dos fundamentos macroeconômicos de maneira generalizada no início do século XXI, as economias dos mais diferentes países foram assoladas por uma crise originada no mercado de crédito norte-americano, a qual tomou proporções comparáveis à Grande Depressão da década de 30. O entendimento dos arranjos macro e microeconômicos, que propiciaram a dilatação de problemas, originalmente em um âmbito mais restrito, é necessário para a compreensão do encadeamento dos acontecimentos ao redor do globo e a maneira como ocorreu a transmissão para o mercado brasileiro. O mercado brasileiro se recuperou mais rapidamente com a sólida base criada pela economia a partir da década anterior, e com medidas de curto prazo. O mercado de crédito também se mostrou resiliente e a projeção do estoque de crédito aponta para continuidade do crescimento.